持有邁為股份的朋友們，最近不會很開心，近期它的走勢實在有點糟糕，為何會如此呢？

這個鍋得隆基來背！

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(資料圖)

邁為跌跌不休的原因

邁為之所以跌跌不休，是因為近期在隆基的小范圍機構交流會上，傳出隆基鄂爾多斯30gw電池片產能已經確定topcon技術路線，更是傳出外資下修之前市場預期的10gw hjt擴產。

要知道前年的時候，隆基高層明確表示過topcon相比perc沒有成本優勢，不愿意在topcon上進行擴產，甚至近乎是放棄TOPCON路線，現在卻開始主動選擇擴產，引發市場普遍擔憂，HJT大規模產業化進展是不是低于預期？作為HJT設備龍頭的邁為被拋售也就正常了。

不過，為什么捷佳偉創的走勢也沒有很好呢？

客觀地講，相比邁為，捷佳偉創的走勢好多了，一度拉升了一波，只是后續又砸下去了，如何理解捷佳偉創的這種走勢呢？

和all in HJT的邁為不同，捷佳偉創是所有技術路線都布局的，目前也是topcon電池設備龍頭，自然受益于隆基在topcon上的擴產，后面又被砸下去，則跟光伏行業的特性有關。

光伏行業發展的根本推動力，是技術升級換代帶來的轉化率提升，光伏設備企業的業績和估值，也在非常大程度上取決于行業的技術升級換代。只要行業持續進步，設備企業就可以長期受益于估值和業績的雙重提升。

相反，一旦行業技術發展陷入遲滯，光伏設備廠商也有殺估值的風險。

隆基擴產topcon，潛在涵義是HJT大規模商業化進展恐不及預期，但其實還有另一層意思：光伏行業陷入技術發展遲滯，后續的發展速度恐不及預期，對整個行業，尤其是對于光伏設備廠商影響尤其大。

我們該如何看待邁為的下跌呢？又該如何看待市場的這種擔憂？

從目前公開和非公開的信息來看，隆基包頭30gw產能是topcon路線的信息，基本是確認了的，但這也不代表hjt的大規模商業化就是不及預期。

說隆基這個時候選擇了topcon路線，是因為hjt大規模商業化進度不及預期，不如說是隆基自己著急了。

雖然平價上網時代來臨后，行業的競爭格局有所改善，但光伏依然是一個高度內卷的行業，為了應對內卷，增強自身競爭力，行業巨頭們不斷往產業鏈上下游拓展，努力發展為產業一體化巨頭，而且持續擴建產能，構筑規模優勢。

這兩年，通威又是扮演著行業鯰魚的存在，不僅在硅料業務上大賺特賺，更是憑借自身在硅料和電池上的優勢，大舉殺入下游光伏組件業務。而且就通威的發展歷史，以及光伏組件上的產能規劃，也是野心極大，后面殺入前三，甚至奪取龍頭地位也是完全可能的。

商場上，不進就是退，這兩年，相比行業其他巨頭，隆基是相對低調的，甚至市場也一度唱衰隆基，認為它不再是行業龍頭，不再具備什么強競爭力了。

此前，從隆基管理層對外言論來看，他們是不太屑于參與行業這種只會通過擴產能搞內卷的玩法，而是秉持轉化率提升才是根本的理念。

畢竟隆基崛起就是靠著堅定押注轉化率更高的單晶硅起來的，而從長期而言，hjt潛力比topcon更高，這就是為什么此前隆基一直看不上topcon的原因。

關鍵行業其他人不這么想，就當前，perc電池轉化率確實已經逼近極限，N型電池，雖然hjt理論上長期潛力比topcon更大，但topcon當下大規模商業化進度就是比hjt走的更早，作為過渡完全是可行的。

如果hjt后續大規模商業化遲遲不及預期，那么自己的產能會被競爭對手趕上，甚至大規模落下，管它未來是否洪水滔天，先把當下拿捏住，總不會錯到哪里去！

這就很可能就是隆基此番選擇topcon產能的原因。

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無需擔憂hjt

但這不代表hjt進度不及預期，更不代表hjt就沒有機會。

從產業界近期的情況來看，目前HJT單瓦成本比P型高0.2元+，單瓦溢價0.10元，P型當下單瓦毛利額（含電池）平均0.10元。

在目前降本技術條件下，HJT成本控制最好的企業也僅能保持盈虧平衡或小虧，而TOPCon單瓦成本雖然比hjt優勢大很多，僅比P型高0.05～0.07元，但當下招標價格已接近P型同瓦同價，單瓦盈利能力反而弱于P型，當然了，后續還有降本和轉化率提升空間。

但從長期看，HJT工藝流程更簡化，轉化率高，尤其是HJT鈣鈦礦疊層電池，已經是被產業界公認的最可能成為下一代主流技術的方案。

只是過于內卷的行業，大家都等不起而已。

確定hjt產業層面長期沒問題的情況下，對邁為股份也就無需過分擔憂了。

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無需擔憂邁為股份

此前新能源大爆炸剖析了光伏設備企業，乃至所有設備企業的商業邏輯，揭示了光伏設備龍頭企業普遍的成長模式，即通過在產業鏈里價值含量比較高或者非常重要的環節，取得領先優勢后，再籍此向產業鏈其他環節拓展，最終完成整個產業鏈的布局，繼而向產業鏈上下游拓展，成為行業一體化企業，或者向其他行業拓展，成為綜合設備平臺。

邁為就是最典型的代表之一，從絲網印刷設備出身，繼而向整個光伏電池設備產業鏈拓展，現在已經是國內為數不多具備HJT全線設備交付能力的廠商，而且還向光伏激光和半導體領域拓展，已經隱隱成為一個綜合設備巨頭。

得益于公司在絲網印刷設備領域極強的競爭優勢，和持續不斷的研發投入所帶來的技術優勢。

尤其是行業的高速發展，過去十年，公司的業績呈現出了超強的成長態勢。

甚至在2022年光伏行業受上游硅料價格高漲影響，中下游業績普遍表現不佳的情況下，邁為依然保持了生猛的成長性。

2022年前三季度實現營收30.26億元，同比增長38.01%，歸母凈利潤6.87億元，同比增長50.62%，扣非歸母凈利潤6.35億元，同比增長50.51%。Q3單季度，實現營收12.55億元，同比增長32.67%，環比增長35.53%，歸母凈利潤2.91億，同比增加42.50%，環比增長34.72%，扣非凈利潤2.76億元，同比增長49.62%，環比增長47.59%。

設備企業最重要的合同負債和存貨也表現亮眼。合同負債高達34.7億，同比增長58%，環比增長23%；存貨41.14億元，同比增長47.2%，環比增長12.6% ，證明了公司強勁的訂單獲取能力。

沒有做2022年年報業績預告，也就是沒有大驚喜沒有大驚嚇，大概率還是保持跟三季度差不多的增長速度。

總的而言，隆基一家的決策，對于hjt行業構不成根本性的影響，邁為未來依然非常值得期待。

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