近日，云工場科技控股有限公司（以下簡稱“云工場”）向港交所提交了招股書，浦銀國際為獨(dú)家保薦人。
(資料圖)
招股書顯示，云工場成立于2013年，是一家IDC解決方案服務(wù)及邊緣計算服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)線包含IDC解決方案服務(wù)、靈境云品牌下的邊緣計算服務(wù)以及ICT服務(wù)及其他服務(wù)。
其中，IDC解決方案服務(wù)包括提供締約前咨詢及可行性意見階段，以及提供托管服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施管理服務(wù)，為客戶提供服務(wù)器機(jī)柜、互聯(lián)網(wǎng)連接及帶寬使用；邊緣計算則是指包括CDN服務(wù)及傳統(tǒng)上以硬件為中心的設(shè)備所提供的功能。
定制ICT服務(wù)及其他服務(wù)則是指向客戶提供信息通信技術(shù)解決方案、系統(tǒng)開發(fā)及維護(hù)、咨詢服務(wù)、提供云計算硬件資源、網(wǎng)絡(luò)加速服務(wù)、短信服務(wù)、呼叫服務(wù)及企業(yè)小程序開發(fā)。
2022年，國家發(fā)改委及其他政府機(jī)構(gòu)聯(lián)合批準(zhǔn)了建設(shè)8個國家計算中心及10個國家數(shù)據(jù)中心集群的計劃。2023年發(fā)布的《數(shù)字中國建設(shè)整體規(guī)劃》也提出，到2025年推進(jìn)數(shù)字中國建設(shè)，到2035年數(shù)字化發(fā)展水平進(jìn)入世界前列。
受相關(guān)政策推動，數(shù)據(jù)中心服務(wù)的市場需求日益增加。據(jù)云工場招股書顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)市場按收益計的市場規(guī)模已由2018年的680億元增至2022年的1901億元，預(yù)計將于2027年增至3230億元，2023年至2027年復(fù)合年增長率預(yù)計為11.4%。
截圖自云工場招股書
與其他IDC服務(wù)商不同，云工場在招股書中表示，公司全面采用非自建數(shù)據(jù)中心模式。具體而言，云工廠會從國有電信運(yùn)營商或其他中小型數(shù)據(jù)中心擁有者及運(yùn)營商處采購數(shù)據(jù)中心資源，主要為帶寬，隨后向客戶交付其IDC解決方案服務(wù)以及邊緣計算服務(wù)。
在這一模式下，云工場得以在不擁有數(shù)據(jù)中心設(shè)備的情況下為客戶提供相關(guān)服務(wù)。自行搭建數(shù)據(jù)中心的投入成本高且投資回報周期相對較長，非自建數(shù)據(jù)中心的模式使得云工場得以以更低的初始資金快速入局、搶占市場。
2020至2022年三年間，云工場的年?duì)I收分別為2.761億元、4.643億元、5.488億元，2021年及2022年的同比增長率分別為68.2%、18.2%。營收的快速增長一方面受數(shù)據(jù)中心的市場需求增長推動，另一方面也得益于云工場在靈境云品牌下推出的邊緣計算服務(wù)取得不錯的增長。
招股書顯示，邊緣計算業(yè)務(wù)于2022年推出，截至同年12月31日已實(shí)現(xiàn)收益520萬元。截至2023年4月30日為止四個月，云工場已訂立多份有關(guān)邊緣計算服務(wù)的客戶合同。
分業(yè)務(wù)線來看，IDC解決方案服務(wù)仍然是云工場最為主要的營收來源。2020至2022年三年間，來自IDC解決方案服務(wù)的收入分別為2.49億元、4.37億元和5.39億元，分別占總收入的90.3%、94.2%和98.2%。邊緣計算業(yè)務(wù)及定制ICT服務(wù)營收占比仍相對較小，2022年各自占總收入的比例為0.9%及0.7%。
截圖自云工場招股書
在營收快速增長的同時，云工場的利潤增長并不理想。2020年至2022年，云工場毛利率分別為19.6%、12.2%、12.6%，總體呈下降趨勢。三年間經(jīng)調(diào)整純利則逐年下降，分別為2540萬元、2090萬元、1360萬元，經(jīng)調(diào)整純利率也由2020年的9.2%降至2.5%。
毛利率的下降主要?dú)w因于銷售成本的快速上漲。報告期內(nèi)，云工場的銷售成本由2020年的2221萬元增長83.6%，至2021年的4078萬元，又同比增長17.7%至2022年的4798萬元。云工場將其歸因于客戶增長帶寬使用令帶寬成本增加以及靈境云等新業(yè)務(wù)的成本增加。
非自建數(shù)據(jù)中心模式支撐了云工場營收的快速增長，但也使其對上游供應(yīng)商的依賴性增強(qiáng)。招股書中云工場曾多次提及，其提供IDC解決方案服務(wù)的能力，取決于中國的主要電信運(yùn)營商在云工場運(yùn)營的數(shù)據(jù)中心設(shè)施中以商業(yè)上可接受條款向客戶提供足夠的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。
截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，云工場最大供應(yīng)商向其收取的費(fèi)用分別占到其銷售成本的86.3%、66.6%及55.2%，盡管比例有所下降但仍處于高位。報告期內(nèi)，云工場科技對前五大供應(yīng)商的采購額分別為2.09億元、3.64億元及4.42億元，占到各年銷售成本的94.3%、89.2%和92.2%。
對頭部供應(yīng)商的依賴也使云工場在定價及收費(fèi)組合方面會隨著供應(yīng)商提供的貸款單位成本進(jìn)行變化。招股書中數(shù)據(jù)顯示，采用非自建數(shù)據(jù)中心模式的五大運(yùn)營商中立IDC服務(wù)供應(yīng)商各自的市場份額分別為4.9%、3%、1.8%、0.8%和0.7%。這意味著，云工場所處的市場仍處于參與者眾多、集中度低、競爭激烈的階段，過于依賴頭部供應(yīng)商會對云工場在定價權(quán)競爭方面產(chǎn)生不利影響。
而在客戶方面，云工場同樣面臨著集中度較高的風(fēng)險。截至2022年12月31日止年度，五名客戶所貢獻(xiàn)的收入分別占到凈收入總額的20.5%、18.2%、15.0%、13.0%及10.8%。自2020年至2022年，云工場的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)逐年上升，由2020年的8166.6萬元增至1.15億元。
截圖自云工場招股書
這也拖累了云工場的經(jīng)營活動現(xiàn)金流。其經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額一項(xiàng)在2022年出現(xiàn)大幅回落，由2021年的6827.9萬元降至1655.4萬元。
截圖自云工場招股書
盡管在報告期內(nèi)云工場始終保持著營收的同比增長，但2022年增速大幅放緩也是事實(shí)。對于客戶集中度較高的云工場而言，任何一名或多名主要客戶流失、業(yè)務(wù)的任何大幅減少，都可能對其財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。如何降低對上下游的依賴，快速扶持新業(yè)務(wù)增長，是云工場下一步需關(guān)注的重點(diǎn)。
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