文/華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師：張瑜
主要觀點
(資料圖)
前言：今年是對海南自貿港具有特殊意義的年份，新一輪的政策紅利值得期待。一方面，今年是習總書記宣布建設海南自由貿易港5周年，也是二十大后的開局之年；另一方面，3月底，博鰲亞洲論壇召開，并重回線下辦會模式。
上一輪政策紅利的標志，是2020年的《海南自由貿易港建設總體方案》。《方案》就指導思想、基本原則、發展目標以及制度設計等方面，對自貿港建設作出部署。那么三年以來，有哪些政策已落地實施？實施的效果又如何？
自貿港建設方案涉及哪些方面？
2020年《方案》從對外深化開放、產業布局、制度創新三大領域出發，對自貿港建設作出11方面、共39條制度安排（見圖表1），涉及貿易自由便利、投資自由便利、數據安全有序流動、稅收制度等。
各方面建設進度如何？——十件大事回顧
（一）離島免稅購物。已落實。《方案》要求放寬離島免稅購物額度至每年每人10萬元，擴大免稅商品種類。2020年6月，財政部等已出臺海南免稅購物相關文件作出落實，今年3月，財政部等再次出臺文件，增加海南離島免稅購物“擔保即提”和“即購即提”提貨方式。
（二）島內居民消費進境商品。部分落實。“對島內進口用于交通運輸、旅游業的船舶、航空器等營運用交通工具及游艇，實行‘零關稅’正面清單管理”，2020年12月財政部已出臺文件落實；“對島內居民消費的進境商品，實行正面清單管理，允許島內免稅購買”，這一條尚未有公開政策落地。
（三）個人所得稅。已落實。2020年8月，海南出臺辦法，推動海南自貿港高端緊缺人才15％個人所得稅優惠政策落地。海南的個稅優惠政策具有明顯的制度優勢，我國現行個人所得稅綜合所得稅率最高達45％，粵港澳大灣區等區域的政策也限制為境外人才，海南優惠政策不僅力度大，覆蓋的范圍也較廣。
（四）企業所得稅。已落實。《方案》提出，2025年前，“對注冊在海南自由貿易港并實質性運營的鼓勵類產業企業，減按15％征收企業所得稅。對在海南自由貿易港設立的旅游業、現代服務業、高新技術產業企業，其2025年前新增境外直接投資取得的所得，免征企業所得稅”，2020年6月，財政部、稅務總局已出臺文件，就《方案》要求進行細化落實。
（五）服務貿易負面清單制度。已落實。2021年7月，商務部發布《海南自由貿易港跨境服務貿易特別管理措施（負面清單）（2021年版）》，凡是清單之外的領域，在自由貿易港內，都將對境內外服務提供者平等準入。
（六）市場準入承諾即入制。已落實。2022年11月，《海南自由貿易港實施市場準入承諾即入制管理規定》等文件出臺，意味著市場準入承諾即入制改革制度在海南落地。海南是首個探索的省份，也是全國首個出臺相關法規的省份。
（七）通信業務對外開放。推進中。國際海底光纜（國際信息高速通道）和通信出入口局（境內外通信網絡的互聯節點）是通信業務對外開放的重要基礎設施。《方案》提出，海南要建設國際海底光纜及登陸點，設立國際通信出入口局。國際海底光纜建設方面，海南已于2021年建成第一條通達香港的國際海纜，并計劃在2025年前建成另外兩條面向亞太及21世紀海上絲綢之路的國際海纜，目前，第二、三條國際海纜正在加速推進中。國際通信出入口局方面，海口區域性國際通信出入口局已于2020年8月獲批，2023年底前海南還將推動申報第2個國際通信出入口局。
（八）商業航天發射場建設。推進中。《方案》明確，海南要依托文昌國際航天城，布局建設重大科技基礎設施和平臺，培育深空產業。今年2月，文昌國際航天城起步區一期工程開工（投資67億元），標志著航天城建設全面啟動。
（九）醫療對外開發。推進中。日本、新加坡等國醫療機構已陸續在海南樂城先行區設立國際醫院。
（十）教育對外開發。推進中。今年3月，海南省政府常務會議審議《境外高等教育機構在海南自由貿易港辦學暫行規定》，并提出吸引更多國際一流高校來瓊辦學。目前，境內第一所境外高校獨立辦學項目已落戶海南。
每周經濟觀察：詳見正文。
風險提示：政策推進不及預期。
報告目錄
報告正文
一、關注海南自貿港：十件大事落地情況回顧
（一）自貿港建設方案涉及哪些方面？
2020年6月1日，中共中央、國務院印發《海南自由貿易港建設總體方案》（以下簡稱《方案》），從對外深化開放、產業布局、制度創新三大領域，提出11方面、共39條制度安排。
對外深化開放領域，涉及貿易、投資與金融要素自由流動等6方面。如在貿易方面，海南實行以“零關稅”、“既準入又準營”為基本特征的自由化便利化制度安排；在投資方面，大幅放寬自貿港市場準入。
產業布局主要是指構建現代產業體系。《方案》指出，大力發展旅游業、現代服務業和高新技術產業。如在高新技術產業方面，以物聯網、人工智能、區塊鏈、數字貿易等、生態環保、生物醫藥、新能源汽車、智能汽車、熱帶農業等為重點。
制度創新涉及財稅、法治制度等4個方面。其中財稅優惠政策主要涉及個人所得稅、企業所得稅及關稅，“按照零關稅、低稅率、簡稅制、強法治、分階段的原則，逐步建立與高水平自由貿易港相適應的稅收制度”。
（二）各方面建設進度如何？
1、貿易自由便利
1）貨物貿易
根據《方案》，對貨物貿易，要“實行以‘零關稅’為基本特征的自由化便利化制度安排”。在2025年以前，實現貨物貿易自由便利的重點任務包括：實行部分進口商品零關稅政策；對島內居民消費的進境商品，實行正面清單管理，允許島內免稅購買；放寬離島免稅購物額度至每年每人10萬元等。
目前，除“對島內居民消費的進境商品，實行正面清單管理，允許島內免稅購買”這一條未有公開政策出臺外，其余任務均已有政策落地（見圖表2）。特別是今年開年以來，部分政策正加速落地，如在交通工具“零關稅”方面，海口綜保區企業1月18日完成自貿港首批零關稅勞斯萊斯進口，是政策落地以來單票進口貨值最大、減免稅款最多的單一車型。
此外，《方案》明確，海南自貿港要在2025年前適時啟動全島封關運作。按照這一要求，海南計劃在2023年底前具備自貿港封關硬件條件、2024年底前完成封關各項準備。海南省常務副省長沈丹陽在去年4月的博鰲亞洲論壇分論壇上表示，“海南自貿港封關運作后的重要商機，是零關稅和一部分增值稅、消費稅可能在新稅制下會有調整，企業可降低各種成本”、“海南自貿港封關運作可能會帶來貿易限制以及資質等方面的較大變化。這意味著過去不能做的事、不能經營或有限制經營的情況，在封關運作后可以進一步放開”。
2）服務貿易
根據《方案》，對服務貿易，要“實行以‘既準入又準營’為基本特征的自由化便利化政策舉措，“實施跨境服務貿易負面清單制度，破除跨境交付、境外消費、自然人移動等服務貿易模式下存在的各種壁壘”。
2021年4月，商務部、海關總署等20個部門聯合發布的《關于推進海南自由貿易港貿易自由化便利化若干措施的通知》中，有15項涉及服務貿易自由便利，如按照”既準入又準營“的要求，明確允許外國機構獨立舉辦除冠名“中國”“中華”“全國”“國家”等字樣以外的涉外經濟技術展覽等。
2021年7月23日，商務部發布《海南自由貿易港跨境服務貿易特別管理措施（負面清單）（2021年版）》，明確列出針對境外服務提供者的11個門類70項特別管理措施，凡是清單之外的領域，在海南自由貿易港內，都將對境內外服務提供者一視同仁、平等準入。此次的《負面清單》在航運、金融等方面作出了多項開放安排，比如在航運領域，取消了境外船舶檢驗機構沒有在中國設立驗船公司，不得派員或者雇員在中國境內開展船舶檢驗活動的限制等。
對于今年外貿的工作安排，海南省委書記年初的采訪中表示，今年重點瞄準東南亞國家，拓展經貿合作；加大對數字貿易、新型離岸國際貿易、服務貿易、跨境電商等外貿新業態的支持力度，重點推進游戲出海、數字版權、跨境電商、文化、中醫藥等服務出口。
2、投資自由便利
投資的自由便利，“便利”體現在公司的注冊和設立方面，《方案》指出要“建立以電子證照為主的設立便利，以‘有事必應’、‘無事不擾’為主的經營便利”；“自由”體現在負面清單（市場準入）方面，《方案》指出要“大幅放寬海南自由貿易港市場準入”。
公司注冊設立方面，海南省積極推進企業開辦便利化改革。企業開辦時間上，到2021年12月底，海南企業開辦時間已壓縮至1個工作日。電子化改革上，到2022年7月，海南實現企業電子印章應用，企業開辦便利化水平繼續大幅提升。
市場準入方面，海南自貿港已實施市場準入承諾即入制。2022年11月30日，海南省六屆人大常委會第三十九次會議審議通過《關于在海南自由貿易港取消乙級水利工程質量檢測單位資質認定等6項行政許可事項的決定》。同日，海南省人民政府發布了《海南自由貿易港實施市場準入承諾即入制管理規定》，作為《決定》的配套管理措施。在2022年12月22日舉辦的涉及海南自由貿易港實施市場準入承諾即入制兩個相關文件政策解讀新聞發布會上，海南省相關負責人表示，隨著這兩個文件的出臺，意味著市場準入承諾即入制改革制度在海南落地。海南省是首個探索的省份，也是全國首個出臺相關法規的省份。
3、財稅制度
根據《方案》，海南的財稅優惠政策涉及個人所得稅、企業所得稅及關稅，關稅政策在“貿易自由便利”部分已有介紹，本部分重點介紹個稅和企業所得稅優惠政策落實情況。
1）個人所得稅優惠政策：已于2020年落地。
2020年8月26日，海南省政府出臺《海南自由貿易港享受個人所得稅優惠政策高端緊缺人才清單管理暫行辦法》（原辦法），明確了享受個稅優惠政策高端緊缺人才的標準，推動海南自貿港15％個人所得稅優惠政策落地。海南的個稅優惠政策具有明顯的制度優勢，我國現行個人所得稅綜合所得稅率最高達45％，粵港澳大灣區等部分區域的個稅優惠政策也限制為境外高端人才，海南個稅優惠政策不僅優惠力度大，覆蓋的范圍也較廣。
2022年9月15日，海南省政府發布《海南自由貿易港享受個人所得稅優惠政策高端緊缺人才清單管理暫行辦法》（新辦法）。新辦法中，享受優惠的條件二，由原辦法的“連續繳納社保6個月以上且與在海南自由貿易港注冊并實質性運營的企業或單位簽訂1年以上的勞動合同”調整為“在海南自貿港累計居住滿183天”。根據此前《方案》：2035年前對一個納稅年度內在海南自由貿易港累計居住滿183天的個人，其取得來源于海南自由貿易港范圍內的綜合所得和經營所得，按照3％、10％、15％三檔超額累進稅率征收個人所得稅。新辦法對享受15％個人所得稅優惠的條件修訂為“在海南自貿港累計居住滿183天”，可以看作是對未來制度的接軌。
2）企業所得稅：此前《方案》提出，2025年前，“對注冊在海南自由貿易港并實質性運營的鼓勵類產業企業，減按15％征收企業所得稅。對在海南自由貿易港設立的旅游業、現代服務業、高新技術產業企業，其2025年前新增境外直接投資取得的所得，免征企業所得稅”。2020年6月23日，財政部、稅務總局發布《關于海南自由貿易港企業所得稅優惠政策的通知》，就《方案》要求進行細化落實。
4、產業建設
《方案》對產業的部署主要涉及兩方面，一是建設現代產業體系，提出“大力發展旅游業、現代服務業和高新技術產業”；二是深化產業對外開放，重點放在醫療、教育領域，“支持海南大力引進國外優質醫療資源……允許境外理工農醫類高水平大學、職業院校在海南自由貿易港獨立辦學，設立國際學校”。
1）通信業務對外開放
國際海底光纜和通信出入口局是通信業務對外開放的重要基礎設施。此前《方案》提出，海南要“開展國際互聯網數據交互試點，建設國際海底光纜及登陸點，設立國際通信出入口局”（注：國際海纜是為國際通信數據傳輸通道，國際通信出入口局指國內運營商通信網絡與境外運營商通信網絡之間的互聯節點，主要用于實現雙方業務的互聯互通和數據交換）。
國際海底光纜方面，海南已于2021年建成第一條通達香港的國際海纜，并計劃在2025年前建成另外兩條面向亞太及21世紀海上絲綢之路的國際海纜，初步建成國際信息通信開放試驗區。目前，第二、三條國際海纜正在加速推進中。
國際通信出入口局方面，海口區域性國際通信出入口局已于2020年8月獲批，2023年底前海南還將推動申報第2個國際通信出入口局。
2）航天產業：文昌國際航天城建設
《方案》明確，海南要依托文昌國際航天城，布局建設重大科技基礎設施和平臺，培育深空產業。
建設進程：2022年，文昌開工建設中國首個也是全國唯一的商業航天發射場海南商業航天發射場。今年2月6日，文昌國際航天城起步區一期工程正式開工建設，標志著文昌國際航天城建設全面啟動。一期工程總投資金額約67億元，合同期5年。根據文昌市2023年政府工作報告，今年文昌市將高質量編制完成全域航天城空間發展戰略規劃，加快推動全域航天城建設，建設目標包括：確保商業航天發射場2024年實現常態化發射；開工建設火箭院海南分院國際交流中心、航天科工集團華騰公司區域總部、中國星網海南文昌地面站及數據中心、中科院空天信息創新研究院中國遙感衛星地面站；加快推動航天主題公園、航天博物館等項目建設，力爭2023年底前開工建設等。
3）醫療、教育產業對外開放
醫療：部分國際醫院正陸續落地。據海南政府官網今年1月12日信息，在海南樂城先行區里，由新加坡頂尖的國際私立綜合醫療集團萊佛士投資的萊佛士（海南）國際醫院項目計劃于今年4月正式營業，日本永遠幸醫療集團參與投資建設的永遠幸海南國際醫院通過入園評審，正在研究項目設計方案。
教育：今年3月16日，海南第3次省政府常務會議審議了《境外高等教育機構在海南自由貿易港辦學暫行規定》，指出要加強溝通對接，切實把政策用好、落實好，做到成熟一個辦一個，吸引更多國際一流高校來瓊辦學。截至目前，中國境內第一所境外高校獨立辦學項目已落戶海南。2022年12月，海南省與比勒費爾德應用科學大學正式簽約。德國比勒費爾德應用科技大學在海南自由貿易港獨立辦學，是中國境內第一所境外高校獨立辦學項目，也是德國公辦高校首個在國外獨立辦學項目。
二、每周經濟觀察
（一）華創宏觀中國WEI指數繼續回升
截至2023年03月19日，華創宏觀中國周度經濟活動指數為4.72，相對于03月12日回升了1.14。主要是因為秦皇島煤炭吞吐量、大中城市商品房成交面積、汽車半鋼鐵開工率以及石油瀝青裝置開工率等同比增速的回升。華創宏觀周度經濟活動指數開始回升。
從驅動因素來看，2022年3月到6月，石油瀝青裝置開工率、商品房成交面積是華創宏觀中國周度經濟活動指數的主要驅動因素；從7月至9月，國內日均粗鋼產量、波羅的海干散貨指數以及乘用車銷量成為華創宏觀周度經濟活動指數的主要驅動因素；從10月到12月，波羅的海干散貨指數、粗鋼產量以及秦皇島煤炭吞吐量成為華創宏觀周度經濟活動指數的主要驅動因素；從1月至今，波羅的海干散貨指數、 乘用車銷量以及汽車半鋼胎開工率等成為華創宏觀周度經濟活動指數的主要驅動因素。
（二）生產：貨運物流降幅收窄
貨運物流：降幅收窄。根據G7數據，3月19日-3月25日，整車貨運流量指數平均為97，同比-4％，上一周同比為-14％。
開工率：環比來看，截至3月24日，我們統計的9個行業中，除石油瀝青裝置開工率回升4pcts至35％、PTA開工率回升7pcts至78％外，其余7個行業開工率變化不大。同比來看，各行業表現分化，汽車全鋼胎、半鋼胎、石油瀝青裝置、唐山高爐、PTA這5個行業開工率好于去年，螺紋鋼等4個行業則不及去年。
螺紋鋼：3月前三周，產量持平去年。3月4日-3月24日三周，主要鋼廠螺紋產量平均為303萬噸，與去年同期持平，2月4日-3月3日四周產量平均為272萬噸，同比+2％。3月前三周，表觀消費高于去年。3月4日-3月24日三周，螺紋表觀消費平均為343萬噸，同比+8％，2月4日-3月3日四周表觀消費平均為240萬噸，同比+47％。庫存，連續5周去庫。
發電耗煤：本周數據未更新。
（三）需求：地產同比正增長
出行：1）地鐵：維持2019年以來最高值。3月前23日，29城地鐵客運量平均為7306萬人，同比+38％。2月全月，29城地鐵客運量平均為6955萬人，同比+39％，1月同比為-18％。2）航班：3月19日-25日當周，國內日均執行航班數為1.17萬架次，與前一周持平。根據飛常準業內版數據，3月前21日，國內客運航班執行量基本上已恢復至2019年同期水平；國際單日客運航班量破500班次，已恢復至2019年兩成左右水平。
地產：3月前25天，67城商品房累計成交面積同比+11.7％。今年2月、1月成交面積同比分別為+7％、-42％。土地方面，2月27日-3月19日三周，百城住宅類土地成交面積同比-59％，今年2月、1月同比分別為+23％、-47％。近兩周土地成交溢價率平均為4.1％。
汽車：3月前19天，批發、零售負增長。3月13日-19日，汽車零售同比+10％，上一周為-18％；3月前19天，汽車零售累計同比為-7.9％，2月全月零售同比為+10.4％。3月前19天，汽車批發累計同比為-12.9％，2月全月批發同比為+10.2％。
（四）物價：螺紋鋼和鐵礦石價格自去年11月以來首次明顯下跌
豬肉價格繼續磨底，蔬菜價格持續下跌。本周豬肉平均批發價收于20.31元/千克，下跌0.7％。蔬菜批發價下跌1.1％，雞蛋批發價上漲1.2％，水果批發價上漲2.5％。
動力煤港口價繼續小幅下跌，1-2月動力煤進口量大幅增長。本周，山西產動力末煤（Q5500）秦皇島港平倉價收于1095元/噸，下跌1.8％。京唐港山西主焦煤庫提價收于2500元/噸，持平上周；焦煤期貨結算價收于1835元/噸，下跌2.1％。據統計局數據，今年1-2月份我國進口動力煤4450.3萬噸，環比增長73.2％；其中1月進口動力煤2390.1萬噸，2月進口2060.1萬噸，同比分別增長33％、167％，主要與去年低基數（印尼出口限制）和澳煤重新我國進入市場有關。
海外銀行事件沖擊減弱，國際油價小幅反彈。價格方面，截止3月24日，美油和布油期價分別收于69.26和74.99美元/桶，分別上漲3.8％、2.8％。庫存方面，3月17日當周美國商業原油庫存增加111.7萬桶至4.8118億桶，環比增加0.23％，同比增長16.4％。
螺紋鋼和鐵礦石價格自去年11月以來首次明顯下跌。本周螺紋鋼現貨價收于4210元/噸，下跌3.2％；中國鐵礦石價格指數收于941.99元/噸，下跌4.2％。其他地產相關價格情況，水泥價格下跌0.2％，重質純堿市場價上漲6.4％，玻璃期價上漲4.2％。3月至今地產銷售面積約49.52萬平/日，去年3月為36.72萬平/日，2017-2021年同期為52.89萬平/日。
（五）貿易：韓國3月前20天出口同比-17.4％
中國進口干散貨運價指數本周環比-1.7％；中國出口集裝箱運價指數本周環比-1.5％，其中美東航線與歐洲航線運價指數環比+0.6％/+0.3％；BDI指數本周環比-3.4％；CRB現貨指數本周環比+0.6％，其中工業原料指數本周環比+0.2％。
韓國3月前20天出口同比-17.4％，按開工日數計算，日均出口額同比降幅為-23.1％。從商品類別來看，半導體（-44.7％）、石油制品（-10.6％）、鋼鐵（-12.7％）、無線通信設備（-40.8％）、精密儀器（-26％）、船舶（-57％）出口同比增速均下降；從出口區域來看，面向中國（-36.2％）、歐盟（-8.9％）、越南（-28.3％）、日本（-8.7％）、印度（-3.1％）的出口同比增速均下行。
（六）利率債：季末地方債發行節奏放慢
地方債周度發行計劃更新：3月27日當周計劃發行新增地方債830億，其中一般債55億，專項債775億。3月累計發行新增地方債（含已公布未發行）1701億，其中一般債322億，專項債1379億。
地方債月度發行計劃更新：從已披露發行計劃的12個省市看，Q2新增專項債計劃發行2409億，其中4月計劃發行999億。
國債、證金債周度發行計劃更新：截至3月26日，已公布3月27日當周國債待發400億/凈發-703億，證金債待發50億/凈發-1077億。
政策方面，3月20日，財政部發布《2022年中國財政政策執行情況報告》。四方面概括2022年財政政策：各項財政政策早出快出，推動穩住宏觀經濟大盤；全力支持疫情防控，減少疫情對生產生活影響；加大財力下沉力度，切實保障基層財政平穩運行；支持保糧食能源安全，保障產業鏈供應鏈穩定。十方面回顧總結：一是財政運行經受疫情等因素沖擊，預算執行情況總體良好；二是圍繞市場主體需求精準施策，著力穩住宏觀經濟大盤；三是地方政府專項債券加快發行使用并擴大支持范圍，穩投資、穩增長作用有效發揮；四是加大財力下沉力度，增強基層“三保”能力；五是常態化實施財政資金直達機制，財政資金惠企利民更加精準高效；六是深入實施創新驅動發展戰略，保障產業鏈供應鏈安全穩定暢通；七是堅持農業農村優先發展，城鄉區域發展格局繼續優化；八是切實保障基本民生，推動人民生活持續改善；九是加大生態環保領域投入力度，促進生產生活方式綠色低碳轉型；十是協同推進財稅體制改革和財政管理監督，財政治理水平穩步提高。要求2023年財政政策從六方面發力：一是完善稅費支持政策，著力紓解企業困難；二是加強財政資源統籌，保持必要支出強度；三是大力優化支出結構，不斷提高支出效率；四是均衡區域間財力水平，促進基本公共服務均等化；五是深化財稅體制改革，提升財政管理現代化水平；六是嚴肅財經紀律，切實防范財政風險。
（七）資金：DR007在2％上下波動
截至3月24日，DR001收于1.2697％，DR007收于1.6982％，R007收于1.9984％，較3月17日環比分別變化-98.19bps、-41.45bps、-36.45bps。本周央行逆回購回籠資金1130億，下周逆回購資金到期3500億。
截至3月24日，1年期、5年期、10年期國債收益率分別報2.2928％、2.7066％、2.8676％，較3月10日環比分別變化+4.38bps、+2.01bps、+0.74bps。債市整體表現持續平穩。
3月20日，LPR報價維持不變。
具體內容詳見華創證券研究所3月26日發布的報告《【華創宏觀】關注海南自貿港：十件大事落地情況回顧——每周經濟觀察第12期》。
本文源自：券商研報精選
作者： 張瑜 陸銀波
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