2022年開年，中國金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)強勁反彈。
中國央行2月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣貸款、社會融資規(guī)模等均創(chuàng)下歷史新高，而廣義貨幣(M2)增速也超市場預期。1月人民幣貸款增加3.98萬億元，人民銀行特意在金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告中加了一句“(這)是單月統(tǒng)計高點”。
那么，信貸和社融數(shù)據(jù)實現(xiàn)“開門紅”是什么原因?還存在哪些問題?專家對此怎么看?中國金融數(shù)據(jù)開年強勁反彈
1月末，本外幣貸款余額202.59萬億元(人民幣，下同)，同比增長11.2%。月末人民幣貸款余額196.65萬億元，同比增長11.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1.2個百分點。1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元。
中國銀行研究院研究員梁斯認為，這主要由于企業(yè)融資動力旺盛所致。值得關注的是，企業(yè)中長期貸款結束了2021年下半年以來連續(xù)少增的態(tài)勢。雖然受疫情影響，企業(yè)對紓困資金的需求仍然較為旺盛，導致短期貸款和票據(jù)融資大幅多增。但在逆周期調控加速發(fā)力背景下，企業(yè)中長期資金需求動力上升，表明對經(jīng)濟預期有所回暖。
此外，初步統(tǒng)計，1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，創(chuàng)出歷史新高，比上年同期多9842億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3806億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬稱，表內貸款、政府債券、直接融資對本月社融多增形成較大貢獻。他提到，在財政前置發(fā)力背景下，政府債券加快發(fā)行，本月凈融資6026億元，同比多增3589億元。直接融資中，企業(yè)債券加快發(fā)行，凈融資5799億元，同比多增1882億元;股票融資1439億元，同比多增448億元。
梁斯還指出，1月M2同比增速達到9.8%，為2021年3月以來新高。社融增速為10.5%，為2021年8月以來新高。從往年經(jīng)驗看，一季度通常是全年信貸投放的最高峰，而1月份也是信貸投放大月，2022年這一現(xiàn)象仍在延續(xù)。由于年初金融機構信貸額度充足，出于“早投放、早收益”的原則，金融機構會在一季度加大信貸投放力度，加之近段時間以來央行連續(xù)通過降準、降息等方式強化逆周期調節(jié)，提升了金融機構對實體經(jīng)濟的支持力度。
穩(wěn)增長還需持續(xù)發(fā)力
信貸投放的走強，加之政府債券和企業(yè)債券凈融資多增明顯，也令1月社會融資增量高達6.17萬億元，比上年同期多9842億元，遠超市場預期。同時，社融存量增速不斷企穩(wěn)回升，當月達到10.5%，為2021年8月以來新高。
1月M2同比增速達到9.8%，為2021年3月以來新高。由于年初金融機構信貸額度充足，出于“早投放、早收益”的原則，金融機構會在一季度加大信貸投放力度，加之近段時間以來央行連續(xù)通過降準、降息等方式強化逆周期調節(jié)，在貸款規(guī)模創(chuàng)新高背景下，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強推高了M2增速。
據(jù)光大證券首席固定收益分析師張旭解釋，M2增速較去年末大幅提高了0.8個百分點，這主要得益于金融機構信用派生的加速。此外，也受到了基數(shù)因素的影響，2021年1月不納入M2的財政存款大幅增加，該月M2形成了相對較低的基數(shù)，因此今年1月M2增速在此基礎上較容易提高。
梁斯表示，1月份金融數(shù)據(jù)明顯回暖既有政策刺激因素推動，也有季節(jié)性因素影響。但根據(jù)往年經(jīng)驗，預計M2和社融增速難以維持持續(xù)性高增長，但仍有望維持在9%—10%區(qū)間內運行。
溫彬則認為，整體看，本月M2增速加快回升，新增信貸、社融略超預期，體現(xiàn)了貨幣政策和財政政策靠前發(fā)力支持穩(wěn)增長。從金融數(shù)據(jù)上看，企業(yè)融資狀況得到改善，需求有所回升，但居民消費需求仍顯偏弱。
下一階段，穩(wěn)增長要繼續(xù)擴內需、穩(wěn)外需。目前，美聯(lián)儲貨幣政策收緊路徑逐漸清晰，預計在3月結束購債后啟動加息，并將適時啟動縮表。我國宏觀政策要用好美聯(lián)儲政策實質性收縮前的窗口，針對總需求不足問題，用好總量和結構政策，加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調與配合，盡快扭轉市場預期，提振信心，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
對于后續(xù)的貨幣政策走勢，溫彬表示，貨幣政策還要進一步發(fā)揮好總量和結構性的雙重功能，從未來看降準、降息還有空間，特別是從目前來看，居民部門的信貸恢復較弱，進一步降低利率有助于增加居民和企業(yè)部門的投資消費需求。
機構：看好銀行板塊
東吳證券表示，社融超過6萬億元，體現(xiàn)了政府托底經(jīng)濟的決心和信用市場環(huán)境較去年的明顯改善。此外，票據(jù)市場的火熱，也反映實體經(jīng)濟的融資需求在改善。從1月的信貸數(shù)據(jù)和項目開工可以看出高層穩(wěn)經(jīng)濟的決心，預計一季度基建投資同比可能在10%以上，并帶動信貸繼續(xù)企穩(wěn)回升。
中信證券指出，3月預計“寬信用”落地帶動信貸回暖，整個一季度仍將是全年信貸投放的高點。需要注意的是，1月信貸數(shù)據(jù)超預期，需警惕“寅吃卯糧”的可能，信貸投放超預期的可持續(xù)性仍待2月繼續(xù)觀察。
開源證券認為，短期內再次降息的必要性大幅下降。站在當前時點，債市追漲的價值已經(jīng)不大。股市經(jīng)歷大幅殺跌、市場信心動搖、交易層面解杠桿之后，穩(wěn)增長也已經(jīng)得到初步驗證，因此股市出現(xiàn)全面上漲可能性較大，建議加大股市倉位。
申萬宏源認為，信貸社融“開門紅”成色十足，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈融資迎來暖冬，預計地產(chǎn)投資二季度起觸底反彈。后續(xù)貨幣政策操作方面，全年預計不會再調降LPR，降準不降息可期，2022年貨幣政策仍是“溫暖的中性”的一年。
中信建投研報認為，1月社融信貸數(shù)據(jù)開門紅，大超預期，地方債發(fā)行量同比多增，信貸結構持續(xù)優(yōu)化。展望2022年，在寬信用穩(wěn)經(jīng)濟的外部大環(huán)境中，社融和信貸新增量預計將保持穩(wěn)步擴張，M1預計在2月將顯著反彈，M1拐點后經(jīng)濟的觸底回升將持續(xù)印證。重申在寬信用、穩(wěn)經(jīng)濟大邏輯下看好銀行板塊，更看好在板塊邏輯通順的大背景下，優(yōu)質銀行的業(yè)績優(yōu)勢和估值提升潛力。
分析人士認為，1月信貸社融全面走強，顯示出前期穩(wěn)增長政策的落地見效。可以相信，一季度的信用擴張效果表現(xiàn)較好，寬信用會持續(xù)發(fā)力。不過，從信貸投放結構看，企業(yè)融資狀況得到改善，但居民消費需求仍顯偏弱。下階段，針對總需求不足問題，用好總量和結構政策，加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調與配合，盡快扭轉市場預期，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
關鍵詞： 中國金融數(shù)據(jù)
