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周三滬銅主力沖高回落。截止日內收盤滬銅主力2210合約收至60550，跌390，跌幅0.64%。
宏觀方面，美國8月ISM制造業指數52.8，好于預期的51.9，7月前值為52.8。7月和8月的ISM制造業指數均為2020年6月以來最低。美國ISM非制造業8月PMI錄得56.9,好于預期的55.1。由于訂單增長和就業強勁，美國服務業8月份連續二個月回升，同時供應瓶頸和價格壓力有所緩解。8月美國非農就業數據31.5萬人，前值52萬，略高于機構預測值30萬。失業率3.7%，高于上個月0.2%，意外上升形成核心影響。
供應端方面，海外礦端干擾暫時告一段落，“秦皇島銅精礦貿易”事件影響仍在發酵，市場存在拋售秦皇島流入的貨源的情況。冶煉端，隨著氣溫下跌，國內四川以及湖南等地限電情況出現一定緩解。華南地區部分冶煉廠檢修，TC環比上漲2.54美元/噸至79.25美元/噸，礦端較冶煉端供應寬松。進口方面，進口盈利窗口在美元持續走強的情況下再度打開，預期后續庫存有向國內轉移趨勢。
需求端方面，上周銅價重心回落后，下游客戶逢低補倉。考慮到之前部分精銅桿加工企業因為限電開工率降低，企業在手訂單充足，近期限電影響消除后，部分銅桿廠開工率已超過100%，預計后期排產將持續穩定。而再生銅貨源受精煉銅價格走低影響收緊，再生銅桿企業原料采購受到抑制。漆包線行業受家電等行業消費持續不佳拖累，恐出現旺季不旺局面。目前，地方性基建項目如城網改造、軌道交通、通信行業等端口需求仍保持漲勢；1-7月份電源工程累計完成額為2600億元，累計同比增長16.8%。其中光伏發電企業電源工程完成投資額773億元，同比暴增304%，光伏裝機量顯著提升，拉動線纜需求穩健增長。不過傳統地產及國網端口始終難尋消費亮點，銅消費仍缺乏有力引擎，未來需關注傳統基建端口能否超預期發力。
綜合來看，9月滬銅主要交易邏輯重回宏觀，由于美聯儲鷹聲嘹亮，今年聯邦基金利率目標上限達到3.75-4.00%并沒有太多可爭論的空間，市場開始交易明年5月份降息可能性。基本面方面，雖然金九銀十旺季消費仍沒有太大起色，但低庫存局面仍存，基本面偏強。預計滬銅主力合約短期仍將維持震蕩走勢，近期價格運行于58000-63000元/噸區間。
