光陰荏苒，歲月悠悠，轉眼間2022年已經過去。臨近春節之際，企業開始陸續放假，市場交投氛圍日漸冷清。節后銅價走勢又將如何，下面筆者將從以下方面對節后電解銅市場價格走勢作簡要分析。
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一、銅價走勢回顧
就2022年行情來看，銅價走勢先揚后抑，波動劇烈。年初在地緣政治引發供應擔憂及通脹飆升的拉動下，銅價走強；二季度后國內經濟的負面沖擊以及海外超預期加息頻率和加息幅度引發市場對于經濟衰退的擔憂發酵，金融市場與商品市場波動劇烈，銅價迅速下行并創出年內低位并在7月跌破6萬/噸關口后企穩；下半年隨著中國經濟的逐漸復蘇，尤其是新能源需求表現強勁，在廢銅供應緊張的背景下，電解銅反替代廢銅等因素共同拉動銅價回升，8月上旬重回6萬/噸以上；但依然高企的通脹及美聯儲超預期的加息幅度仍令市場承壓，宏觀向下、基本面向上的背景下價格再度走弱，震蕩加劇；11月后美聯儲加息周期進入后半段，宏觀壓力邊際消退，新興經濟體表現活躍，加之銅供應緊張局面延續，銅價強勢走高；然年末國內經濟及政策預期的變化影響市場波動，銅價震蕩上行。
二、供應情況
從銅企規模大小來看，2022年12月規模以上生產企業產能利用率整體表現小幅回升。其中產能規模60萬以上銅企疫情干擾因素趨弱，產量小幅回升；30-60萬噸銅企常規檢修進入尾聲，產量小幅下降。產能規模15-30萬噸銅企檢修結束恢復，產量有所追加。產能規模10-15萬噸、以及10萬噸以內銅企產量均表現下降。
12月電解銅產量出現一定增長，一方面是因為12月雖有大型冶煉企業檢修，但主要是從11月跨月檢修為主，因此產量受損較小，且部分檢修企業12月檢修后恢復生產。另一方面是由于11月新增產能在12月基本維持高產，加上疫情干擾因素明顯減弱。產量回升較為明顯。另外市場冷料供應緊張局面有所緩解，銅礦原料供應正常，給予企業生產一定支撐。1月有大型冶煉企業檢修，疊加1月恰逢春節假日，因此據Mysteel調研1月國內電解銅產量預計87.14萬噸，環比下降2.7%。
三、庫存情況
12月國內社庫小幅回升。主因有四，第一，銅價反彈，下游市場畏高情緒升溫，下游謹慎觀望為主，采購需求不佳，成交清淡；第二，月內市場交割倉單交付，疊加12月臨近年終長單最后交付結算周期，下游需求步入淡季，市場真正需求有限，交投多以貿易流轉為主，因此庫存繼續增加；第三，冶煉企業產量回升，雖部分煉廠仍受處于檢修狀態，但影響產量趨弱。進入12月開始，國內庫存開始回升；而保稅區庫存繼續維持下降趨勢。據Mysteel調研跟蹤，截至12月29日，國內保稅區電解銅庫存累計4.84 萬噸；自2022年下半年以來，保稅區庫存表現持續下降趨勢。目前保稅區現貨市場倉單和提單成交較為困難，一方面外貿市場交投氛圍維持清淡，因此對外報盤少；另一方面抵達港口現貨基本以清關為主，因此保稅區現貨并未增加，其現貨流動性依然較差。
自2022年二季度開始國內電解銅庫存表現持續去庫態勢直至11月初；據Mysteel調研，庫存在11月初出現增加拐點，其主因市場疫情再次出現“爆發”，各地疫情防控政策頻發，導致下游消費步入低迷態勢，而此時冶煉企業年底沖量需求明顯，且新增產能此時開始釋放，因此產出回升，庫存增加。不過隨著12月市場防疫政策的優化，下游消費有復蘇跡象，一定程度或刺激電解銅消費，加上冶煉企業四季度有大型檢修計劃，1月也有冶煉企業常規檢修，因此預計節后市場現貨庫存依然以低位運行態勢為主。
四、節后預測
春節假期即將來臨，節后行情將會如何？同比前兩年時間節點，2021年春節前銅價為60170元/噸，節后上漲2460至62630元/噸；2022年春節前銅價為70480元/噸，節后上漲600至71080元/噸。節后下游工廠庫存不足，補庫需求或將提升；且隨著國內經濟的逐漸復蘇，疫情政策的優化，電解銅市場需求釋放；疊加銅供應依然偏緊，現貨庫存處于較低水平，支撐銅價偏強運行。綜合多重因素，預計節后銅價中長期依然震蕩偏強運行為主。
