2023年4月，在上海舉辦的車展吸引了大眾目光。除了汽車本身性能的展示，LED燈光、道具等終端展示形式，也為汽車的亮相添了一把柴。
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近期，一家為比亞迪、上汽等車企做終端展示的公司——上海金標文化創意股份有限公司（下稱“金標文化”）要上市了。
金標文化擬在深交所主板上市，保薦機構為東方證券。本次IPO，公司擬公開發行股票不超過2000萬股，不超過發行后總股本的25%。公司目標融資5.96億元，計劃分別投向品牌終端形象展示產品智能化生產基地、研發中心建設項目、營銷中心及網絡建設項目以及補充流動資金。
IPO日報發現，金標文化大部分的業務通過招投標的方式獲得，近幾年的客戶集中度不高。公司近幾年的業績雖然穩定增長，但是毛利率下降、應收賬款的風險也隨之增高。公司的下游汽車行業中，多家車企的汽車銷量出現下滑。
來源：張力 ID: 17192
毛利率下降
2009年，金標文化在上海注冊完成，是一家品牌終端形象展示綜合方案提供商。
從賬面上來看，金標文化這幾年的經營狀況穩定。2020年-2022年（下稱“報告期內”），公司營業收入分別為3.77億元、5.23億元和6.84億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為0.69億元、0.81億元和0.9億元，報告期內營業收入和凈利潤持續穩步增長。
金標文化的收入主要來自終端形象展示產品銷售。簡單來說，終端形象展示產品包括LOGO等標識標牌、陳列道具等，通常展示在線下的零售店鋪中。報告期內，其收入金額分別為3.49億元、4.62億元和5.43億元，占營業收入的比重分別為92.89%、89.17%和80.18%，貢獻均超過80%，為主營業務收入的主要來源。
經營業績穩定的背后也暗藏隱患，公司的客戶似乎并不穩定，報告期內的前五大客戶，每年都有“新面孔”。正如金標文化在招股書中表示，公司在報告期內積極拓展新客戶，同時受下游行業、品牌終端建設和更新計劃影響，公司服務客戶整體較為分散，客戶集中度較低。
或許和業務拓展的方式有關，商業終端形象展示行業主要通過招投標方式獲得客戶資源。報告期內，金標文化招投標的收入占比均超過80%，整個市場處于充分競爭的狀態。一方面，公司的客戶較為分散；另一方面，部分新進入的競爭者為爭奪客戶資源，往往采用低價競爭手段，行業整體利潤空間遭到擠壓。
報告期內，公司主營業務毛利率分別為34.13%、30.23%和28.25%，毛利率水平有所下降。同時，對標行業內的同期上市公司風語筑和舒華體育，金標文化主營業務的毛利率低于同行。
對此，金標文化解釋稱，由于客戶較為分散，不同客戶所需的產品定制化程度較高，因此原材料采購也較為分散，2022年度的原材料鋁價格上漲導致毛利率下降。
應收賬款增長
與此同時，公司應收帳款也有了明顯增加。
報告期內，公司應收賬款賬面余額分別為0.58億元、1.01億元和1.85億元，占相應期間營業收入的比例分別為16.33%、20.45%和28.38%，應收賬款規模增長較快。同時，公司的應收賬款周轉率大幅下降，報告期內為8.32次/年、6.57次/年和4.77次/年。
除了收入增長帶來應收賬款增加外，金標文化稱因為客戶結構變化、不同公司的結算方式和時點差異等因素也導致了應收賬款增加。
報告期內，比亞迪雖然并非均是公司的應收賬款最大客戶，但始終排在前兩位。2021年末，公司對其的應收賬款為753.3萬，占比12.77%；2022年末，應收帳款增至0.46億，占比24.75%。
按照行業來分，金標文化的下游客戶，汽車行業占比不小。公司來自汽車行業的收入占營業收入的比重從2020年的33.12%，增至2022年的55.96%。如此看來，汽車行業的景氣度影響著金標文化的收入，但汽車行業似乎并不如招股書中描繪得如此光明。
2022年，由于疫情、芯片短缺、原材料價格上漲等多種因素，我國的汽車市場供給端與消費端起伏不定，汽車產業承壓明顯，多家車企出現了銷量下降的情況。例如新能源車品牌比亞迪的2022年銷量快報中，6月共售出約2.7萬輛新能源車，7月為1.7萬輛、8月與7月基本持平，9月銷量為1.4萬輛，11月為1.1萬輛，增長速度下降。
同時，金標文化也存在著不小的內控風險。
公司實際控制人為許光榮、劉志強、許光陽，三人簽署一致行動協議對公司實施共同控制，合計控制公司85.32%的表決權，且許光榮及許光陽為親屬關系。其中，許光榮任公司董事長，劉志強任公司董事、總經理，許光陽任公司董事、副總經理。
對此，公司指出，實際控制人可能利用該地位，通過行使表決權、日常經營管理權或其他方式，對公司重大經營決策等方面實施重大影響，從而影響公司及其他股東的利益。
記者 吳鳴洲 見習記者 楊雪婷
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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