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4月24日，瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤發布報告預計，未來中國CPI疲弱和PPI下跌的情況將會逐漸改善，中國經濟并不存在系統性和可持續的通縮壓力。

她表示，首先，中國CPI同比增速可能在下半年回升至2.5%以上，全年平均增長2%左右。隨著居民收入反彈和消費者信心逐漸修復，預計與經濟重啟相關的消費活動價格將進一步上升，包括餐飲、外出、旅行、娛樂和居民服務等。同時，隨著房地產市場企穩、房價逐漸回升，房租也可能有所上漲。

其次，PPI的同比下降情況有望緩解，下半年預計同比轉正。未來幾個季度，隨著國內消費需求的進一步復蘇，預計中下游產品價格有望逐漸企穩。整體而言，PPI應可以實現環比正增長，但考慮到去年基數依然較高，二季度PPI可能持續同比下跌，不過跌幅應逐月收窄。下半年，隨著高基數因素消退，預計PPI同比預計轉正且逐漸走強，平均同比增長可能在2%以上，推動全年小幅增長0-0.5%。

再次，中國的貨幣信貸年初以來快速增長。通縮的典型特征是物價水平持續下降和貨幣信貸供應下降，同時往往伴隨著經濟衰退。目前與上述特征恰恰相反，今年以來的信貸貨幣供應量持續回升，新增社會融資規模連續三個月超預期強勁增長。

最后，更為重要的是，當前中國的經濟增長仍在穩步復蘇之中。一季度經濟同比增長4.5%，二季度有望在低基數推動下進一步回升至8%左右，下半年也有望維持在5%以上。參照中國經濟的實際潛在增速（5%左右），中國的整體產出缺口正在明顯收窄、而非擴大，這也意味著中國經濟并不會面臨持續的通縮壓力。

來源：中國證券報·中證網 作者：張典閣

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