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西南證券股份有限公司王謀,徐一丹近期對立訊精密進行研究并發布了研究報告《業績增長穩健，汽車和可穿戴業務注入增長動能》，本報告對立訊精密給出買入評級，認為其目標價位為33.60元，當前股價為26.67元，預期上漲幅度為25.98%。

立訊精密(002475)
投資要點
業績總結：2022]年全年，公司實現營收2140.3億元，同比增長39.0%；歸母凈利潤91.6億元，同比增長29.6%；扣非凈利潤84.4億元，同比增長40.3%。23Q1，公司實現營收499.4億元，同比增長20.1%；歸母凈利潤20.2億元，同比增長11.9%；扣非歸母凈利潤17.7億元，同比增長16.2%。
業績實現穩健增長，費用端管控效果良好。報告期內，在宏觀經濟低迷，行業需求疲軟等壓力下，公司在手機組裝、Topmodule和汽車電子等業務的帶動下，業績仍實現穩健增長。1）分業務來看，2022年，消費電子類/通訊類/電腦類/汽類車/連接器及其他業務分別實現營業收入1796.7/128.3/112.8/61.5/41.0億元，分別同比增長33.4%/292.5%/43.6%/48.4%/1.4%。2）利潤率方面，2022年公司毛利率和凈利率分別為10.0%/4.9%，同比保持較為穩定的狀態；3）費用方面，公司費用端管控效果良好。2022年，公司銷售/管理/研發費用率分別為0.4%/2.4%/4.0%，均實現同比小幅下降；其中，公司研發費用為84.5元，同比增長27.2%。
汽車開辟增長新曲線，新業務有望為消費電子板塊持續成長注入動能。汽車業務板塊，公司依托強大的智能制造平臺，充分利用在消費電子和通信領域積累的技術實力、客戶資源、資源協同效應，實現向汽車電子領域的跨界賦能。公司積極拓展自身產品矩陣，主要產品包括高/低壓線束、充電槍、汽車連接器、智能座艙域控制器、液晶儀表、ARHUD、DMS等，下游市場需求強勁，帶動公司該業務板塊高速增長。此外，公司同奇瑞集團合作搭建整車ODM平臺，協同賦能有助于公司實現汽車零部件Tier1領導廠商的中長期目標。汽車精密零部件國產替代空間廣闊，隨著公司汽車業務不斷放量，該業務或將為公司開辟長期增長曲線。消費電子業務板塊，公司通過外延的方式成功導入A客戶聲學產品和iPhone組裝供應鏈，助力公司深化其在消費電子精密制造的龍頭地位；此外，公司在XR領域持續布局，基于公司同A客戶在整機組裝、精密零組件、模組等業務上的深度合作基礎，未來A客戶MR產品的發布和放量或為公司消費電子業務帶來新的增量空間。我們預計，在A客戶MR業務和Topmodule業務的帶動下，公司消費電子業務板塊有望持續穩健增長。
盈利預測與投資建議。我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別約為120/156/187億元，未來三年歸母凈利潤復合增速有望達26%。考慮到公司作為精密制造平臺型龍頭企業的突出優勢，汽車和XR等相關業務放量有望開啟新的增長曲線，我們給予公司一定的估值溢價，給予公司2023年20倍PE估值，對應目標價33.6元，首次覆蓋予以“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、下游需求恢復不及預期、產品研發迭代不達預期等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東亞前海證券彭琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.64%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利126.55億，根據現價換算的預測PE為15.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為48.89。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，立訊精密（002475）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4.5星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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