“油運供需拐點已至，未來油運板塊的供需缺口或將達到歷史極值?！?/p>

作者：Eric

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出品：財經涂鴉（ID：caijingtuya）

據公司情報專家《財經涂鴉》消息，10月16日晚招商南油（601975．SH）發布三季度預增公告，預計公司2022年前三季度實現歸母凈利潤為9．2億元－9．7億元，同比增長250．93％－270．00％。

招商南油上半年凈利潤4．3億元，以下限9．2億元計算，第三季度至少凈利4．9億元，這意味著，公司單季度凈利潤已經超過上半年的盈利。公司在公告中解釋道，自俄烏沖突爆發后，市場有效運力供給顯著下降，國際成品油運價大幅上漲，公司外貿業務收入明顯增加。

最近一個交易日，10月14日，招商南油股價再次迎來漲停，報收5．21元，總市值超250億元。自今年4月股價見低點1．79元以來，股價漲幅已達191％。

來源：東方財富

油運板塊收入騰飛

招商南油是中小船型液貨運輸服務商，運輸業是其主營業務，2021年公司的運輸業收入達到32．89億元，占公司營業收入的比例高達85％。

故而對于招商南油來說，一旦運輸業的業績出現波動，就等于整個公司的盈利受到影響。而公司運輸業的毛利率主要受兩個因素影響，一個是運價，一個是運輸船的燃料成本，也就是油價。在俄烏戰爭爆發后，無論是波羅的海原油運價指數（BDTI），還是波羅的海成品油運價指數（BCTI），都迅速拉升。招商南油的外貿業務也直接受益。

國際原油和成品油運價的提升，使公司上半年的毛利率和凈利率迅速反彈。招商南油2022上半年在多因素影響下，成品油運市場回暖，油品運輸收入為19．2億元，同比增長39．7％，毛利為5億元，毛利率為26．2％，較2021年增長6．8個百分點。運力方面，招商南油是中國最大的MR油輪船東。MR油輪，是指中型成品油油輪，專門用來運輸成品油的。一艘MR油輪的運力在2．5－5．5萬載重噸之間。

目前公司擁有和控制船舶61艘，運力規?？傆?24萬載重噸，年運輸能力超過4000萬噸，購建的船舶訂單中，共有2艘HANDY船、4艘MR船、1艘化學品船分別于2－3年內陸續交付，公司運力規模有望實現進一步提升。

來源：西南證券研報

在大客戶資源方面，招商南油已與美孚、中石油、中石化等公司簽訂了長期優質COA合同，具有優質貨源保障。2022上半年公司與中石化下屬的多家煉廠續簽原油運輸的COA；與中石油、中石化、山東佳邦和?？松梨诶m簽成品油運輸的COA；與上海賽科、青島佳施等化工企業續簽化學品運輸COA。

油輪復蘇勢頭強勁

從需求端來看，俄烏沖突前，俄羅斯是歐洲能源主要供應商，然而歐美同盟發布俄羅斯能源禁令，使得歐洲成品油裂解價差居高不下，ARA地區庫存處于2008年以來的最低水平。歐洲等地為彌補俄羅斯石油缺口轉向美國進口原油及成品油，這將拉長成品油的運輸距離，利好油輪市場。

從供給端來看，原本在新能源不斷發展的背景下，成品油輪新增運力放緩，同時成品油輪“老齡化”嚴重加之環保政策趨嚴，老舊船加快出清，運力供給逐步偏離油輪需求，而供給放緩短時間內難以逆轉，成品油輪復蘇勢頭強勁。

供需兩端同時影響下，今年以來國際油運價格大幅攀升。

截至9月29日，成品油運輸指數（BCTI）、原油運輸指數（BDTI）處在高位運行，分別收于1184、1484，同比2022年初分別增長75．41％、105．54％。國際能源署（IEA）表示，用于發電和天然氣轉油的石油使用量飆升，將進一步推高石油需求，預計今年全年世界石油需求量為9970萬桶／日，同比增長3．3％，到明年將增至1億桶／日。

財信證券認為，受俄油禁運影響，未來油運板塊的供需缺口或將達到歷史極值，未來油運價格有望迎來景氣大周期。并認為俄油禁運后油運板塊的景氣周期與2021－2022年集運板塊的景氣周期具備可比性。

安信證券表示，油運供需拐點已至，迎來上行周期。短期內，地緣政治、環保新規等多因素共振或進一步影響需求供給，推高油運景氣度。未來2－3年內供需差逐步增大，2024年VLCC（超大型油船）需求增速為1．7％，遠大于供給增速的0．02％，行業景氣周期確定性強。對此，多家券商看好油運企業。

西南證券預測2022／23／24年，招商南油的外貿成品油TCE收入分別為36000、66000、84000美元／天，預計能夠為公司帶來收入25、49、65億元。

財信證券則預計2022－2023年招商輪船（610872．SH）總營收分別為270、410億元，對應歸母凈利潤分別為50．37、142．18億元。

安信證券則預計預期2022年中遠海能（600026．SH）油運業務收入共計80．5億元，毛利小幅盈利2．45億元。預期2023年－2024年公司油運業績大幅增長。收入分別共計124．1、132．66億元，毛利50．07、58．62億元。

原文標題:招商南油三季度凈利逾9.2億元，單季已超上半年，油運高景氣度還能持續多久？

關鍵詞： 招商南油