“油運(yùn)供需拐點(diǎn)已至，未來(lái)油運(yùn)板塊的供需缺口或?qū)⑦_(dá)到歷史極值?！?/p>

作者：Eric

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(資料圖)

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉（ID：caijingtuya）

據(jù)公司情報(bào)專(zhuān)家《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，10月16日晚招商南油（601975．SH）發(fā)布三季度預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為9．2億元－9．7億元，同比增長(zhǎng)250．93％－270．00％。

招商南油上半年凈利潤(rùn)4．3億元，以下限9．2億元計(jì)算，第三季度至少凈利4．9億元，這意味著，公司單季度凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)上半年的盈利。公司在公告中解釋道，自俄烏沖突爆發(fā)后，市場(chǎng)有效運(yùn)力供給顯著下降，國(guó)際成品油運(yùn)價(jià)大幅上漲，公司外貿(mào)業(yè)務(wù)收入明顯增加。

最近一個(gè)交易日，10月14日，招商南油股價(jià)再次迎來(lái)漲停，報(bào)收5．21元，總市值超250億元。自今年4月股價(jià)見(jiàn)低點(diǎn)1．79元以來(lái)，股價(jià)漲幅已達(dá)191％。

來(lái)源：東方財(cái)富

油運(yùn)板塊收入騰飛

招商南油是中小船型液貨運(yùn)輸服務(wù)商，運(yùn)輸業(yè)是其主營(yíng)業(yè)務(wù)，2021年公司的運(yùn)輸業(yè)收入達(dá)到32．89億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)85％。

故而對(duì)于招商南油來(lái)說(shuō)，一旦運(yùn)輸業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，就等于整個(gè)公司的盈利受到影響。而公司運(yùn)輸業(yè)的毛利率主要受兩個(gè)因素影響，一個(gè)是運(yùn)價(jià)，一個(gè)是運(yùn)輸船的燃料成本，也就是油價(jià)。在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，無(wú)論是波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI），還是波羅的海成品油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BCTI），都迅速拉升。招商南油的外貿(mào)業(yè)務(wù)也直接受益。

國(guó)際原油和成品油運(yùn)價(jià)的提升，使公司上半年的毛利率和凈利率迅速反彈。招商南油2022上半年在多因素影響下，成品油運(yùn)市場(chǎng)回暖，油品運(yùn)輸收入為19．2億元，同比增長(zhǎng)39．7％，毛利為5億元，毛利率為26．2％，較2021年增長(zhǎng)6．8個(gè)百分點(diǎn)。運(yùn)力方面，招商南油是中國(guó)最大的MR油輪船東。MR油輪，是指中型成品油油輪，專(zhuān)門(mén)用來(lái)運(yùn)輸成品油的。一艘MR油輪的運(yùn)力在2．5－5．5萬(wàn)載重噸之間。

目前公司擁有和控制船舶61艘，運(yùn)力規(guī)?？傆?jì)224萬(wàn)載重噸，年運(yùn)輸能力超過(guò)4000萬(wàn)噸，購(gòu)建的船舶訂單中，共有2艘HANDY船、4艘MR船、1艘化學(xué)品船分別于2－3年內(nèi)陸續(xù)交付，公司運(yùn)力規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。

來(lái)源：西南證券研報(bào)

在大客戶資源方面，招商南油已與美孚、中石油、中石化等公司簽訂了長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)COA合同，具有優(yōu)質(zhì)貨源保障。2022上半年公司與中石化下屬的多家煉廠續(xù)簽原油運(yùn)輸?shù)腃OA；與中石油、中石化、山東佳邦和?？松梨诶m(xù)簽成品油運(yùn)輸?shù)腃OA；與上海賽科、青島佳施等化工企業(yè)續(xù)簽化學(xué)品運(yùn)輸COA。

油輪復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁

從需求端來(lái)看，俄烏沖突前，俄羅斯是歐洲能源主要供應(yīng)商，然而歐美同盟發(fā)布俄羅斯能源禁令，使得歐洲成品油裂解價(jià)差居高不下，ARA地區(qū)庫(kù)存處于2008年以來(lái)的最低水平。歐洲等地為彌補(bǔ)俄羅斯石油缺口轉(zhuǎn)向美國(guó)進(jìn)口原油及成品油，這將拉長(zhǎng)成品油的運(yùn)輸距離，利好油輪市場(chǎng)。

從供給端來(lái)看，原本在新能源不斷發(fā)展的背景下，成品油輪新增運(yùn)力放緩，同時(shí)成品油輪“老齡化”嚴(yán)重加之環(huán)保政策趨嚴(yán)，老舊船加快出清，運(yùn)力供給逐步偏離油輪需求，而供給放緩短時(shí)間內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，成品油輪復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。

供需兩端同時(shí)影響下，今年以來(lái)國(guó)際油運(yùn)價(jià)格大幅攀升。

截至9月29日，成品油運(yùn)輸指數(shù)（BCTI）、原油運(yùn)輸指數(shù)（BDTI）處在高位運(yùn)行，分別收于1184、1484，同比2022年初分別增長(zhǎng)75．41％、105．54％。國(guó)際能源署（IEA）表示，用于發(fā)電和天然氣轉(zhuǎn)油的石油使用量飆升，將進(jìn)一步推高石油需求，預(yù)計(jì)今年全年世界石油需求量為9970萬(wàn)桶／日，同比增長(zhǎng)3．3％，到明年將增至1億桶／日。

財(cái)信證券認(rèn)為，受俄油禁運(yùn)影響，未來(lái)油運(yùn)板塊的供需缺口或?qū)⑦_(dá)到歷史極值，未來(lái)油運(yùn)價(jià)格有望迎來(lái)景氣大周期。并認(rèn)為俄油禁運(yùn)后油運(yùn)板塊的景氣周期與2021－2022年集運(yùn)板塊的景氣周期具備可比性。

安信證券表示，油運(yùn)供需拐點(diǎn)已至，迎來(lái)上行周期。短期內(nèi)，地緣政治、環(huán)保新規(guī)等多因素共振或進(jìn)一步影響需求供給，推高油運(yùn)景氣度。未來(lái)2－3年內(nèi)供需差逐步增大，2024年VLCC（超大型油船）需求增速為1．7％，遠(yuǎn)大于供給增速的0．02％，行業(yè)景氣周期確定性強(qiáng)。對(duì)此，多家券商看好油運(yùn)企業(yè)。

西南證券預(yù)測(cè)2022／23／24年，招商南油的外貿(mào)成品油TCE收入分別為36000、66000、84000美元／天，預(yù)計(jì)能夠?yàn)楣編?lái)收入25、49、65億元。

財(cái)信證券則預(yù)計(jì)2022－2023年招商輪船（610872．SH）總營(yíng)收分別為270、410億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為50．37、142．18億元。

安信證券則預(yù)計(jì)預(yù)期2022年中遠(yuǎn)海能（600026．SH）油運(yùn)業(yè)務(wù)收入共計(jì)80．5億元，毛利小幅盈利2．45億元。預(yù)期2023年－2024年公司油運(yùn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。收入分別共計(jì)124．1、132．66億元，毛利50．07、58．62億元。

原文標(biāo)題:招商南油三季度凈利逾9.2億元，單季已超上半年，油運(yùn)高景氣度還能持續(xù)多久？

關(guān)鍵詞： 招商南油