水到絕境是飛瀑，且行且珍惜！
作者：陳晚鄰
(資料圖)
編輯：李明達
風品：南辭 明湘
來源：銠財——銠財研究院
全面注冊制來啦！一眾ST們也加快了自救步伐。
2月15日，ST森源公告稱，河南宏森融源企業管理合伙企業（有限合伙）成功拍得公司7401．74萬股，占總股本的7．96％。
撥開云霧，可謂一大利好。只是，盡然穩了嗎？
01
易主實錘了？
誠然，這則消息并不普通，若上述股份完成過戶，宏森融源及其一致行動人將合計持有公司股份1．69億股，占公司總股本18．16％。
其中，宏森融源將直接持有1．16億股，占公司總股本12．5％，為單一第一大股東。公司控股股東將變更為宏森融源，實控人將變更為河南省財政廳。
換言之，過戶辦理完成后，ST森源將正式進入國資時代。
對ST森源會帶來怎樣的影響？
森源集團相關負責人表示，國資入主，不僅有助于森源電氣突破困局，推動企業發展，更可減輕森源集團的壓力，使森源集團可以集中精力、物力做好現有產業，最終實現多方共贏局面。
顯然是一劑強心針。只是仔細推敲下來，輿論似乎仍有疑慮：
從ST森源股權結構看，即使此次拍賣的股權完成過戶，宏森融源及其一致行動人的持股也僅為18．16％。
換言之，在董事會未完全成功改選的背景下，上述控制權仍存有變數，ST森源此時即披露公司即將易主的信息是否值得商榷？
要知道，此前ST森源流動性危機已然不容忽視。大股東森源集團及一致行動人楚金甫、河南隆源投資三者的持股幾乎被全數質押，且多次被強制平倉，所持部分股份已歷數次拍賣并成交。
國資注入是好事，可殷殷期待背后，對于經歷巨痛挫折的ST森源而言，也應保有一份新生敬畏。
02
暴雷往事知多少？
公開信息顯示，ST森源全稱河南森源電氣股份有限公司，主營電氣機械及器材業務，于2010年登陸深交所中小板，實控人楚金甫。目前產品廣泛應用于新能源發電、國家電網、軌道交通等領域，并遠銷非洲、中亞、東南亞等30多個國家和地區。
作為上市13年的資本老兵，何以淪落退市邊緣？
東方財富Choice數據顯示，ST森源業績在2018年開始大幅下滑，從2017年35．51億元的營收高點，滑至2018年的28．74億元，且扣非凈利開始呈虧損狀態。
2019年至2021年營收分別為16．27億元、16．50億元、17．08億元，歸屬凈利為932．8萬元、－9．885億元、－4．897億元。營收增長緩慢，凈利更掉頭向下。
追其原因，激進的業務多元、轉型失焦，不得不說。2014年以前，ST森源主要從事高低壓成套設備及高壓元器件業務，2014年開始涉足光伏電站建設。
眾所周知，光伏產業投入大、周期性強，短期為森源帶來不小成長壓力。2017年底，企業調整新能源戰略，從原來主要生產光伏電力裝備、光伏EPC項目等，開始轉向積極拓展風電市場。
只是，上述市場同樣是看上去很美，實際門檻并不低，由此便有了上述業績崩頹。
數據說話，2010年末其應收賬款為1．8億元，2017年末達到24．06億元，8年時間增超12倍，也遠超同期收入的6倍增幅。
2018年末，ST森源應收賬款創歷史新高，達到41．87億元，甚至占到同期銷售收入的155．02％。如此計提壞賬準備，業績變臉也就在情理中。
面對呼嘯而來的虧損，一些輿論不乏審視光，究竟是激進營銷，還是財務造假、操縱利潤？至今尚未有定論。
03
重生不易、且行且珍惜
伴隨多米諾骨牌倒下，諸多問題也漸漸浮出水面。
2021年4月30日，森源電氣更名為ST森源。公司先后兩次收到交易所監管函，還收到河南證監局的行政監管。
董事長楊合嶺，董事、總經理曹宏，董事會秘書張校偉被出具警示函。2022年2月，因森源集團涉嫌操縱證券市場，證監會決定對其立案調查。
好在跌跌撞撞、挺過重重危機，進入2023年，ST森源接連迎來利好消息。
1月30日，ST森源發布業績預告，預計凈利4000萬元～6000萬元同比增長108．17％至112．25％。
疊加上述國資入股，可謂好上加好，僅是巧合嗎？
平心而論，作為國內民營電氣裝備行業龍頭，ST森源也是有贏面的，比如其具備輸變電“全產業鏈”的產品制造和服務一體化集成供應能力，在行業有一定稀缺價值。
只是，久病之下的經營質地、盈利質地如何，還需等待年報解讀。
可以確定的是，兩大利好足夠振奮人心。對一家ST企業而言，想要挽回危局、重生新生，信心的重要性不言而喻。
水到絕境是飛瀑，且行且珍惜！
本文為銠財原創
原文標題:ST森源重生野望
