這是新能源大爆炸的第672篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。
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昨天新能源大爆炸講國(guó)產(chǎn)替代深層次的邏輯時(shí)，也分析了風(fēng)電行業(yè)的一些特殊之處，堅(jiān)信所有中高端產(chǎn)業(yè)中國(guó)都要實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代化的信心，最近看到了維斯塔斯的財(cái)報(bào)后，更堅(jiān)定了leo的這種信念。
01維斯塔斯龍頭地位岌岌可危
雖然國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商過(guò)去十年發(fā)展迅猛，但老牌風(fēng)機(jī)廠商維斯塔斯在全球范圍依然屬于行業(yè)龍頭。
2022年，維斯塔斯全年總營(yíng)收為144.86億歐元（折合人民幣1098.84億元），毛利潤(rùn) 1.18億歐元（折合人民幣8.95億元）。對(duì)比國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技，2022年總營(yíng)收462.54億元，凈利潤(rùn)24.64億元。
很明顯，雖然維斯塔斯在營(yíng)收方面還是遙遙領(lǐng)先，但在巨卷無(wú)比的中國(guó)廠商的競(jìng)爭(zhēng)下，這些國(guó)際巨頭也遇到了盈利困境，甚至凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于金風(fēng)科技，當(dāng)然，維斯塔斯去年的凈利潤(rùn)不理想，跟去年行業(yè)比較艱難也有關(guān)系，但參考其他行業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代化進(jìn)程，未來(lái)這些巨頭們?nèi)兆訒?huì)越來(lái)越難過(guò)，也幾乎是確定性的。
2023年Q1，維斯塔斯?fàn)I收28.29億歐元（折合人民幣214.60億元），毛利潤(rùn)1.88億歐元（折合人民幣14.26億元），金風(fēng)科技則是營(yíng)收55.65億元，凈利潤(rùn)12.35億元。雖然由于上游大宗商品原材料價(jià)格下降，維斯塔斯的利潤(rùn)情況有所改善，但凈利潤(rùn)率依然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如金風(fēng)科技。
營(yíng)收的季度分布來(lái)看，從第一季度到第四季度依次增長(zhǎng)，倒是跟國(guó)內(nèi)的風(fēng)機(jī)巨頭的業(yè)績(jī)季度分布基本一致。
從營(yíng)收貢獻(xiàn)上看，2023年第一季度海陸風(fēng)機(jī)創(chuàng)造營(yíng)收20.23億歐元，占總營(yíng)收的71.51%，仍是絕對(duì)主業(yè)，其中，陸上風(fēng)機(jī)17.85億歐元，海上風(fēng)機(jī)2.38億歐元，同比去年一季度，均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
訂單方面，2023年Q1，維斯塔斯新增風(fēng)機(jī)訂單3.303GW，全部為陸上風(fēng)機(jī)訂單，海上業(yè)務(wù)考了個(gè)0蛋！
說(shuō)實(shí)話，看到這個(gè)數(shù)據(jù)還是挺驚訝的，好歹也是全球風(fēng)機(jī)龍頭，關(guān)鍵維斯塔斯這些年也一直在雄心勃勃地推進(jìn)海風(fēng)業(yè)務(wù)，甚至不惜重金從三菱重工手里收回全部海上業(yè)務(wù)，但即使如此，今年一季度海上風(fēng)機(jī)訂單依然沒(méi)有任何收成，龍頭的面子該往哪里擱呢？
雖然金風(fēng)科技和明陽(yáng)智能沒(méi)有在一季報(bào)中單獨(dú)披露來(lái)自海風(fēng)的訂單，但應(yīng)該不至于0蛋，尤其是明陽(yáng)智能，去年1/3的訂單來(lái)自海上風(fēng)電，在海風(fēng)加速的情況下，即使來(lái)自海風(fēng)的訂單占比不提升，也不至于一個(gè)季度零收獲。
從區(qū)域上看，維斯塔斯一季度最大市場(chǎng)是美洲，占比65%；其次為歐洲中東非洲地區(qū)，占比31%；亞太地區(qū)僅僅拿下130MW，占比4%。大本營(yíng)在歐洲的維斯塔斯，卻在美洲混得風(fēng)生水起，屬于是墻里開(kāi)花墻外香了。
亞太地區(qū)由于中國(guó)這個(gè)超級(jí)卷王的存在，維斯塔斯在很多年前就不行了，不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，維斯塔斯在歐美市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)，也驗(yàn)證了風(fēng)電行業(yè)具備較強(qiáng)運(yùn)輸半徑的觀點(diǎn)。
02敗走中國(guó)
維斯塔斯目前在手訂單量為20.596GW，其中陸上風(fēng)機(jī)訂單18.605GW，海上風(fēng)機(jī)訂單1.991GW。陸上風(fēng)機(jī)最大市場(chǎng)在美洲，海上風(fēng)機(jī)最大市場(chǎng)在亞太地區(qū)，目前尚無(wú)美洲海上風(fēng)機(jī)在手訂單。
可以說(shuō)，對(duì)于維斯塔斯而言，如果后續(xù)不能盡快在海上風(fēng)機(jī)上取得突破，尤其是在歐洲市場(chǎng)的海上風(fēng)機(jī)上取得突破，未來(lái)它的日子將越來(lái)越難過(guò)。道理很簡(jiǎn)單，亞太地區(qū)這個(gè)最大的海上風(fēng)電市場(chǎng)，它幾乎無(wú)法再染指了。歐洲則是除了中國(guó)外最大的海上風(fēng)電市場(chǎng)，又是維斯塔斯老本營(yíng)，如果連老本營(yíng)的海上風(fēng)電訂單都拿不下來(lái)，放眼全球，它更無(wú)法跟中國(guó)企業(yè)PK了。
交付方面，維斯塔斯2022年全年交付13.328GW，其中，海上風(fēng)電機(jī)組交付888MW。今年一季度，維斯塔斯總共交付風(fēng)電機(jī)組總計(jì)2.317GW，其中，陸上2.103GW，海上214MW。由于風(fēng)機(jī)銷售回款分多個(gè)階段，沒(méi)辦法估算維斯塔斯海陸風(fēng)機(jī)單價(jià)，但基本上比國(guó)內(nèi)廠商單價(jià)高是跑不了的，這其實(shí)也是中國(guó)企業(yè)能走國(guó)產(chǎn)替代化路徑的法寶— —低成本造就低價(jià)格，用價(jià)格換市場(chǎng)，搶占乃至最終壟斷市場(chǎng)。
一季度，維斯塔斯交付的主要市場(chǎng)地區(qū)前五依次為巴西、德國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、英國(guó)，在本國(guó)丹麥交付僅10MW。
今年一季度，維斯塔斯在大陸未有風(fēng)機(jī)交付，僅僅在臺(tái)灣交付17MW，中國(guó)市場(chǎng)占總交付量的比例為0.73%。即使是去年全年，交付數(shù)據(jù)依然慘淡，在大陸僅僅交付54MW，甚至都比不上臺(tái)灣的126MW，中國(guó)市場(chǎng)占總交付量的1.35%。
作為曾經(jīng)中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)的先驅(qū)和龍頭，在中國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為全球第一大風(fēng)電市場(chǎng)的時(shí)候，維斯塔斯卻已經(jīng)敗走，不由得讓人感慨萬(wàn)千。
維斯塔斯也不用懊惱自責(zé)，這不一定是自己的問(wèn)題，在過(guò)去很多領(lǐng)域以及未來(lái)，這樣的事情還將持續(xù)發(fā)生。
03風(fēng)電龍頭的先發(fā)優(yōu)勢(shì)
除了風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)，運(yùn)維業(yè)務(wù)也是維斯塔斯非常重要的一部分，2022年維斯塔斯運(yùn)維業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收31.55億元，營(yíng)收占比為21.78%，今年一季度運(yùn)維業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.06歐元，營(yíng)收占比提升到28.49%，大幅度提升跟一季度全球風(fēng)機(jī)銷量不景氣也有關(guān)。
今年一季度，維斯塔斯在手的運(yùn)維訂單高達(dá)310億歐元，其中，陸上風(fēng)電運(yùn)維訂單275億歐元，海上風(fēng)電運(yùn)維訂單35億歐元，這塊業(yè)務(wù)后面的潛力還非常大，老牌龍頭的底蘊(yùn)還在。
此外，作為老牌風(fēng)機(jī)廠商，維斯塔斯也有經(jīng)營(yíng)風(fēng)場(chǎng)業(yè)務(wù)，目前累計(jì)在手風(fēng)資源總計(jì)32GW，主要分布為亞太地區(qū)15GW，歐洲中東非洲9GW，美洲8GW。今年一季度新增風(fēng)資源1.1GW，實(shí)現(xiàn)風(fēng)場(chǎng)投產(chǎn)50MW 。
可以看到，雖然維斯塔斯的風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)在亞太地區(qū)早已經(jīng)不行了，但經(jīng)營(yíng)的風(fēng)場(chǎng)資源卻是最多的，主要還是占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，不過(guò)隨著風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)在亞太地區(qū)的收縮，維斯塔斯后續(xù)的風(fēng)場(chǎng)業(yè)務(wù)只能期待其他地區(qū)的貢獻(xiàn)了。
維斯塔斯的2022年報(bào)和2023年一季報(bào)簡(jiǎn)單看下來(lái)，可以很明顯地看到風(fēng)電行業(yè)的變化。國(guó)外的行業(yè)龍頭雖然可以依托行業(yè)較強(qiáng)的運(yùn)輸半徑，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，依然活得不錯(cuò)，但卻無(wú)可避免和越來(lái)越多中國(guó)企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)。
幾乎可以肯定的是，隨著中國(guó)企業(yè)卷得越來(lái)越厲害，風(fēng)電行業(yè)整個(gè)環(huán)節(jié)成本快速下降，加上國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始加速出海，海外巨頭的運(yùn)輸半徑優(yōu)勢(shì)逐步弱化后，國(guó)內(nèi)企業(yè)的全球市占率將加快提升，原來(lái)的巨頭們的日子也將越來(lái)越不好過(guò)。
這在過(guò)去很多行業(yè)已經(jīng)證明過(guò)了，在風(fēng)電行業(yè)也將再一次證明，國(guó)產(chǎn)替代化是很多行業(yè)的重要投資邏輯，并非虛言。
當(dāng)然了，我們也要認(rèn)識(shí)到，國(guó)產(chǎn)替代化雖然是必然會(huì)發(fā)生的，但也需要一個(gè)過(guò)程，非一日之功，所以看待企業(yè)必須更加全面，國(guó)產(chǎn)替代化可以作為邏輯之一，但不能是唯一邏輯！
原文標(biāo)題:一季報(bào)竟然交出0蛋，這個(gè)新能源龍頭危險(xiǎn)了！
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