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近日，在部分風險與利空事件影響下，主要寬基指數出現明顯回調，這引發了一些投資者對本輪“反彈行情”是否已經結束的擔憂。

對此，鵬揚基金管理有限公司(以下簡稱“鵬揚基金”)副總經理朱國慶表示，從歷史上看，在前期極致悲觀的預期扭轉帶來的修復行情啟動初期，基本面尚未出現顯著改善的信號，以及市場向上共識也同樣尚未完全形成，在風險事件影響下出現較大的波動與短暫的回調并不是偶然現象。

“簡言之，在預期修復行情啟動的初期，出現回調并不少見。”朱國慶表示，以2022年為例，開始于2022年4月末與2022年10月底的兩段市場預期“底部反轉”的反彈行情中，便分別在5月初與12月中受事件影響均出現過大幅回調的情況，然而最終均隨著基本面的改善與風險沖擊的弱化，修復行情得以延續。

朱國慶認為，盡管近期市場反彈幅度低于市場預期，但向上的信號也在聚集。在過去的一段時間里，經濟結構上改善的信號同樣在密集出現：價格視角來看，對制造業需求更為敏感的大宗商品價格不斷抬升；需求端來看，消費景氣度依然高企，且仍在不斷改善之中；而地產銷售面積在8月份也出現了一定的企穩跡象；與此同時，近期港口集運價格的回升一定程度上也表明出口景氣度的邊際回暖。

周期是資本市場的一個重要特征，在“周期性底部”，是應該跟隨市場的情緒線性外推，擔憂出現更大的超越經驗的下行動能，還是轉而相信反轉的力量？朱國慶表示，“從宏觀判斷上也許沒有標準答案，但從投資意義上看，后者才是超額收益的來源與機遇。”

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